Gestion du risque financier

Le modèle dynamique de base – risque financier

Section 2 :

Le modèle dynamique de base

1- Marchés de titres

« Un titre est un droit sur un processus de dividendes adapté, (D) par exemple, ou Dt est le dividende versé par le titre à la date t.

Chaque titre a un processus de prix adapté S, St étant le prix ex-dividende du titre à la date t, ainsi a chaque date t le titre paye un dividende St et se négocie alors au prix St.

Cette convention implique que D0 ne joue aucun rôle dans la détermination des prix ex-dividende. Le prix cum-dividende du titre à la date t est St + Dt.

Supposons qu’il existe n titres définis par le processus de dividendes adapté à valeurs dans Rn :   D = (D1,………, Dn). Le processus des prix de ces titres est :

S = (S1,…, Sn). Une stratégie de portefeuille est un processus adapté P dans Rn

Pt = ( Pt1 , Pt2 , …., Ptn)

Il représente le portefeuille détenu après la conclusion des échanges à la date t. le processus de dividendes Dp généré par une

stratégie de portefeuille P est définie par

Dtp =  [Pt-1 * (St + Dt)] – St* Dt

Avec  « p-1 =0 »par convention

2- Arbitrage, prix contingents, et martingales

Etant donné un couple (D, S) pour N titres, une stratégie de portefeuille P est un arbitrage si Dp >0.

Il y absence d’opportunité d’arbitrage si et seulement si il existe un fonction linéaire strictement croissante F : L R, où L est l’espace des processus adaptés (processus des dividendes), telle que F (Dp ) = 0 pour toute stratégie de portefeuille P.

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Modèles mathématiques pr la gestion du risque financier

1-  Mise en évidence de la relation entre i et V0

Il ressort que le prix de l’obligation est d’autant plus bas que les taux d’intérêt sur le marché sont élevés. Lorsque le taux de marché est juste égal au taux de coupon (i = c) le prix du titre est juste égal à sa valeur nominale.

On dit qu’il y a parité. (On notera qu’il s’agit ici d’un prix « pied de coupon »).

« Le prix d’un actif à taux de coupon fixe est d’autant plus élevé que les taux d’intérêt sont bas sur le marché. »

2- Expression du phénomène de sensibilité

On peut calculer simplement le ratio (variation observée du prix de l’actif / variation du taux d’intérêt). Cette expression, proche de la « dérivée » du prix par rapport au taux, offre une première possibilité de mesure.

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Les modèles mathématiques pour gérer le risque financier

Chapitre 4 :

Les modeles mathematiques pour gerer le risque financier

Introduction

Pendant longtemps, dans bien des pays, la gestion des actifs a constitué le seul souci majeur des intermédiaires financiers, en particulier, les banques. En effet, ces derniers recueillaient des moyens d’action importants sous forme de dépôts à vue peu coûteux.

De même, les caisses d’épargne disposaient d’une masse de dépôts d’épargne, en principe très liquide mais en fait extrêmement stables. D’où il leur était aisé de s’en

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La gestion des crises financières

Section 2 :

La gestion des crises financières

La gestion des crises financières : le rôle du secteur public et du secteur privé dans le monde entier, le secteur public a été mobilisé de façon croissante pour venir en aide au secteur privé à la fin des années 90.

Le temps est-il enfin venu de définir exactement les rôles de ces deux secteurs en cas de crise ?

Les crises financières qui ont touché le Mexique, l’Asie de l’Est, la Russie et le Brésil ces dix dernières années, ont attiré l’attention des responsables politiques sur un problème économique mondial d’un type nouveau.

Non seulement les flux de capitaux privés sont devenus plus instables, mais ils impliquent également un choix beaucoup plus large et diversifié d’investisseurs et d’emprunteurs.

Ce qui met un grand nombre de pays à la

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La crise de 1929 et ses conséquences

Section 1 :

Les crises liées aux risques financiers

Les crises des marchés financiers qui se succèdent depuis une trentaine d’années traduisent les dangers d’une innovation financière, accompagnée d’une créativité comptable qui donne naissance dans une période d’abondance de liquidités à des bulles qui dopent l’économie mais de façon artificielle.

Pour attirer les liquidités les inventions financières se multiplient, mais la démesure d’opérations qui par ailleurs ne sont pas maîtrisées ni contrôlées, mine la santé de l’économie.

La crise des marchés financiers s’accompagne de crises monétaires et d’une évolution du cours des matières premières qui fait ressortir le spectre de famines à grande échelle.

A- La crise de « 1929 » et ses conséquences

La crise de 1929 est une crise boursière qui se déroula à la bourse de new York entre le 24 octobre et le 29 octobre 1929, cet événement marque le début de la grand dépression, la plus grande crise économique du 19eme siècle.

Les jours-clés du crise ont hérité de surnoms distincts : le 24 octobre est appelé jeudi noir, et le 28 octobre est le lundi noir, et le 29 octobre est le

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Chapitre 3 : Les crises liées aux riques financiers
La crise financière et crise économique : compréhension

3- La crise financière et crise économique compréhension

ous sommes abreuvés des causes et autres effets des crises alors que nos gouvernants jonglent avec les milliards d’euros ou de dollars. Les choses vont si vite au point que l’on oublie de nous expliquer ce qui nous arrive, son origine et surtout les effets probables sur les acteurs économiques que nous sommes tous.

Crise, vous avez dit crise ?

Tout d’abord qu’est-ce qu’une crise ?

Il faut ici bien distinguer deux choses différentes quoique souvent (mais pas toujours) liées :

– La crise financière que l’on appellera parfois aussi « krach boursier » qui affecte les marchés financiers (marché des actions et des obligations, en clair la bourse), et/ou les banques et/ou les Etats (lorsque ceux-ci sont surendettés, par exemple). Elles sont assez nombreuses dans l’histoire récente et d’ampleur inégale.

Les crises financières les plus graves sont porteuses d’un risque systémique, c’est-à-dire qu’elles peuvent affecter par ricochet leur environnement et se traduire par une crise économique;

– La crise économique que nous redoutons actuellement est beaucoup plus lourde de conséquences puisqu’elle peut affecter l’ensemble des acteurs économiques, les ménages, les consommateurs, les entreprises, les administrations publiques et pas seulement les épargnants, les prêteurs et les emprunteurs.

La crise économique se traduit généralement par une baisse du pouvoir d’achat, la montée du chômage et des faillites du fait d’une baisse de l’activité économique (récession, voire dépression).

Heureusement, elles sont moins nombreuses que les crises financières, mais leurs conséquences sont plus lourdes et particulièrement sur les acteurs économiques les plus fragiles.

La question à se poser est donc de savoir sous quelle forme de crise économique va se transformer la crise financière, mais auparavant revenons sur l’origine de la crise financière.

Pourquoi une telle crise financière ?

Les mécanismes économiques et notamment financiers sont souvent présentés comme complexes et il est souvent difficile de s’y repérer. Pour autant, tout un chacun à le droit à des explications à la portée du plus grand nombre et c’est ce que nous allons essayer de faire.

Disons tout d’abord que les marchés financiers sont le lieu où ceux qui ont de l’argent

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Chapitre III : Les crises liées aux risques financiers

Introduction

1- Historique des crises financières

Il y a des phases différentes de l’économie réelle capitaliste ; à chacune de ces phases correspond  une finance déterminée, donc une crise financière déterminée.

L’existence d’un appareil financier développé est historiquement bien plus récente qu’on ne l’imagine. Les titres n’ont été, pendant longtemps, que ceux de la dette publique.

Quand ils ont été complétés par des émissions de sociétés, il s’est agi de compagnies ferroviaires (entre les années 1840 et 1870) et les versements qu’elles effectuaient étaient souvent garantis par les Etats, ce qui rapprochait leur régime de celui des rentes

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La méthodologie d’analyse du risque du crédit
Section 3 :

Cas du risque de crédit

L’analyse du risque crédit est un processus continu qui se déroule en préalable et tout au long de la relation entre l’entreprise et ses préteurs.

C’est donc un véritable processus d’information, de suivi et d’évaluation que doivent mettre en place les établissements de crédit. Ces processus ont été décrits dans ce chapitre : ils recouvrent des sources d’information, des outils d’analyse ; ils impliquent des méthodes et des procédures.

Des outils synthétiques d’évaluation du risque crédit ont été mis en place en utilisant les développements récents de l’analyse statistique multidimensionnelle et de l’informatique.

Les fonctions scores visent à donner une note quantifiée appréciant le risque de défaillance possible. Les systèmes experts cherchent à reconstruire la totalité du raisonnement de diagnostic financier à partir de règles rigoureuses. Bien qu’intéressant, l’apport opérationnel de ces outils reste faible.

La notation est en revanche une technique d’évaluation qui laisse une part essentielle au diagnostic quantitatif d’un expert ou d’un groupe d’expert .elle connaît un développement important sur les marchés financiers.

Une interrogation sur les procédures internes et sur la méthodologie d’analyse utilisée à l’intérieur des établissements de crédit est indispensable.

Le diagnostic financier de l’entreprise est au cœur du dispositif d’octroi de crédit. Il est l’élément central d’un processus de décision qui, dans les grandes banques, est organisé par délégation hiérarchique.

Enfin, la maîtrise et le contrôle du risque crédit conduisant à souligner l’importance croissante du partage en amont du risque que permet la notion de pool bancaire.

La théorie financière a par ailleurs rappelé que le risque dans la relation contractuelle entre la banque et l’entreprise provient largement d’information incomplète ou biaisées que l’un des acteurs prête à l’autre.

Les rapports récent et importants de la théorie financière des contrats trouvent une application immédiate dans le recours à diverses clauses de protection dans les contrats de prêt.

A- La méthodologie d’analyse des risques

La méthodologie d’analyse des risques se manifeste par l’existence de procédures et de modes d’organisation dont l’objectif est élaborer un diagnostic financier, de prendre des décisions et d’en suivre l’application.

1- Le diagnostic financier

a- Analyse en tendance

L’analyse financière porte nécessairement sur plusieurs exercices. Elle a « pour objet d’étudier le passé pour diagnostiquer le présent et prévoir l’avenir »

Il est donc indispensable de disposer des états financière et comptables concernant au moins deux ou trois exercices passés, ainsi que d’avoir accès aux documents prévisionnels de l’entreprise.

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Section  3 : Les différents stratégies pour la gestion du risque financier

La gestion des risques financiers repose sur quatre attitudes possibles :

1. L’auto-couverture qui consiste en apparence à ne rien faire, et qui ne concerne que quelques très grands groupes pour certains de leurs risque.
2. La fixation dès aujourd’hui du prix ou des taux d’une opération qui se déroulera dans le futur. L’entreprise ne peut pas alors bénéficier d’une évolution favorable à ses intérêts du prix ou du taux dans la future.
3. L’assurance qui consiste à payer d’une façon ou d’une autre une prime à un tiers qui prendra alors à sa charge le risque s’il se matérialise. L’entreprise peut donc bénéficier d’une évolution favorable à ses intérêts du prix ou du taux dans la future.
4. La cession immédiate de l’actif ou du passif porteur de risque.

I- L’Auto-Couverture

A- Le risque de change

La gestion du risque de change comporte deux volets distincts. Le premier concerne la détermination et la surveillance permanente de la position de change, le deuxième volet présente un caractère plus actif.

Ses deux composants sont l’évaluation du degré de probabilité de la réalisation effective d’une perte découlant du risque de change et la mise en œuvre, quand elle apparaît justifier, des techniques adéquates en vue de se protéger effectivement contre ce risque.

L’opération de couverture ne cherche pas à réaliser un profit mais à annuler les conséquences des variations du taux de change, alors que la couverture du risque de change repose sur cinq axes principaux :

1- Le marché interbancaire au comptant et la gestion du risque de change

Pour se couvrir, l’importateur possédant une dette en devise doit acheter, dés maintenant, sur le marché au comptant, les devises dont il aura besoin plus tard. Si sa trésorerie ne l’autorise pas à procéder à cet achat, l’importateur doit emprunter des dirhams pour les vendre sur le marché au comptant afin d’obtenir la devise dont il aura besoin.

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Diagnostic du risque financier : solvabilité et liquidité

Section 2 :

Diagnostic du risque financier

Le risque financier découle de l’utilisation de l’endettement, il est lié à la structure financière de l’entreprise c’est à dire à la structure du passif du bilan, et il augmente avec l’endettement.

Ainsi pour comprendre le risque financier, nous commencerons par l’étude d’un compte fondamentale en analyse financière, l’effet de levier financier. Ensuite nous examinerons la solvabilité de l’entreprise et sa liquidité.

I- Effet de levier financier : rentabilité financier et endettement

1- Notion du levier financier

L’effet de levier financier, mesure l’incidence positive ou négative de l’endettement sur la rentabilité financière de l’entreprise, le levier financier, est mesuré par le ratio :

Dettes totales  / actif

Qui caractérise la structure financière de l’entreprise.

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